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全球经济陷入长期停滞

发布时间:2019-05-22 10:42:07

全球经济陷入“长期停滞”?

金融危机后至今,长期停滞(Secular Stagnation)理论引发了极大的关注和认可,但也有越来越多经济学家认为用这个理论来解释当下宏观经济,其依据不够可靠。

2008年金融危机后,全球经济尤其是主要的发达国家并没有迎来预期中的周期性反弹。超级宽松的货币政策和低利率没有把美国经济拉回到2007年的水平,欧元区的实际GDP仍低于2009年,英国经济去年夏天才刚刚突破危机前的峰值。

为解释这种现状,以美国前财长萨默斯(Larry Summers)为代表的经济学家“复活”了20世纪30年代的长期停滞理论。在2013年国际货币基金组织[微博](IMF[微博])年会上,萨默斯首次提出全球经济或陷入长期停滞的观点,并认为这可能是当前时代的一个核心问题。上个月,在普林斯顿大学演讲时,他进一步提出,长期停滞是“未来20年工业社会面临的巨大的宏观经济挑战”。

1938年,奉行凯恩斯主义的汉森教授(Pro. Alvin Hansen)把大恐慌后的经济复苏缓慢、失业率得不到改善,解释为长期停滞,认为其基本原因是人口老龄化和创新放缓导致太多储蓄和太少投资。

萨默斯的观点与汉森没有本质上的差别。他认为,过多的储蓄和过少的投资是需求放缓的重要原因,从而使经济增长长期停滞。如果当实际均衡利率(与充分就业状态相适应的实际利率水平)已经低于零,这对央行[微博]也是一种挑战,因为它很难推动名义利率在负的区间内继续下调。更糟糕的是,如果央行尽力降息以刺激经济,这样可能会助长金融泡沫,结果造成经济的不可持续增长甚至萧条。

该理论的追捧者认为上述情形可以用来描述金融危机尤其是2000年后的世界经济。实际利率数年来一直在下降——实际上过去15年间实际利率基本是负值——成为储蓄过剩的迹象之一。直观的表现就是,金融危机后,经济增长停滞成了普遍现象。

不过,几位经济学家(包括加利福尼亚大学的James Hamilton、美银美林的Ethan Harris、高盛的Jan Hatzius和威斯康星大学的Kenneth West)在今年2月份的一篇论文中反驳称,低利率并不意味着未来的增长一定会疲弱。

作者考察了20个国家、40多年间的央行利率水平、通胀水平和增长速度,发现经济增长与实际均衡利率之间关系非常薄弱。“围绕均衡利率的不确定性非常大,它与GDP增长趋势之间的关系也要比普遍认为得薄弱得多。”论文写道。

以美国为例,作者认为,该国经济近几年的确出现过一些危机,致使均衡利率水平数次跌破零,不过他们认为这种情形通常都是短暂的,一旦问题解决,均衡利率倾向于回升。

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